汉山独家：全球股市上半年走势盘点

夺标

作者：宋学明博士（法兰克福）

1.如何看待全球性的股市繁荣？ 　　从目前来看世界经济发展比较疲软，但另外一方面股市发展又比较好。长期来看正常情况下股市是受到整个经济的影响，经济好了股市就上去，经济不好股市就下来。目前这种状态的出现我认为和中央银行有关。由于经济发展不是特别好，基本上所有的银行都在降息或者进行量化宽松。这样造成利率很低，甚至是负利率的情况，结果有两个：第一，从目前情况来看，股票和利率是挂钩在一起的，利率低股票就相对比较高。第二，由于利率太低造成很多原来投资于债券市场的投资者卖掉债券进入股票市场，因此股票市场发展相对来说比较好。 　　2. 如何看待股市泡沫? 　　巴菲特指数总体上来看是一个经验的指数，有一定的道理，但是理论基础并不是特别强。从长期来看，上市资本代表国民资本的一部分，不代表所有的资本，因此在这种情况下，股市值应该低于GDP。但从短期来看，由于股票代表企业盈利的未来值，所以可能和GDP有很大出入。目前全世界的股票市场相对较好，但是我认为还没有达到泡沫的程度，特别是和2000年相比，适应力远远低于当时的水平。所以总体来讲价格会有所回落但不至于像泡沫一样跌得很惨。 　　3.投资者应该关注哪些国家的股市表现？ 　　目前世界范围的股票表现确实不错，但是国与国之间还存在很大的差别。美国，日本和中国的股票相对来说表现比较好，欧洲，土耳其和巴西相对来说表现也还可以，但并不是特别好。目前由于夏季的到来，10-15%的波动都属于正常范围。从单个国家来看，目前中国大企业的估价并不是特别高，估价特别高的是中小企业。适应率达到了100%甚至200%，这个数值就太高了。美国公司三分之一的盈利来源于国外，目前因为美元相对来说比较坚挺，对美国企业的盈利可能会造成一定的影响，这个是我们非常关心的。日本股市在过去的三年中和日元是直接挂钩的，由于日元疲软，而日本又是一个出口大国，因此出口企业盈利比较高。假如日元走强，会对日本股市造成比较大的影响。其他比如巴西，俄罗斯这样的原材料生产国家目前在股市的表现不是特别好，但从下一阶段来看，由于世界经济开始复苏，特别是欧元区经济开始复苏，这些国家的发展前途会比较好。 　（作者简介：德国法兰克福经济学家  宋学明博士）