请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
设为首页收藏本站

汉山

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

扫一扫,访问微社区

搜索
热搜: 活动 交友 discuz
查看: 995|回复: 0

如松:中国救市暴露出的致命缺陷

[复制链接]

2043

主题

4920

帖子

3万

积分

版主

Rank: 7Rank: 7Rank: 7

积分
31689
发表于 2015-7-13 10:50:17 | 显示全部楼层 |阅读模式

中国股市保卫战到今天,无论股指是上涨还是下跌,都有值得检讨的地方。


  从6月开始的股市下跌,媒体形容为抵抗系统性金融风险、股市保卫战等等,到今天,无论股指是上涨还是下跌,都有值得检讨的地方。

  任何一个国家,都会发生金融危机或经济危机,这种资本投资收益率曲线变化的结果,是不可避免的,每次危机都是生产要素价格重置的过程,应对的好,就会成为一个国家经济起步的新起点,应对的不好,就是灾难,将以往很多年的发展成果丧失殆尽。

  历史上,应对金融危机的例子很多,但两次危机对今天很有意义:

  第一次是1910年,曾发生橡皮股票风潮,直接导致大清帝国破产。

  故事的原委是:1909年起橡胶价格的迅速上涨,推动相关公司的股价上涨。而银行、票号对橡胶公司股票的融资也十分宽松。

  先是外商银行将抵押折扣放宽到50%-80%左右,上海各钱庄和华商银行其后跟随,融资买股一定程度上对橡胶的股价起到推波助澜的作用,用今天的术语来说,就是银行配资买股。

  股价的上涨和金融机构的推波助澜,随之而来的是大量的橡胶公司新股票的发行,在中国,时代不同了,这一特性一点未变。

  中国的钱庄在此次风潮中介入很深。据东亚同文会的报告,橡胶股票的投资总额约为6000万两(白银),其中70%至80%的股票为中国人所有。钱庄不但放出贷款供人买股,自己本身也购入股票。

  1910年中,美国对橡胶实行了限制消费的政策。6月国际市场上橡胶价格持续下跌,到7月底便降到九先令三便士,随后更猛跌到六先令。

  橡胶价格下跌带动全球橡胶公司的股价下跌。大清朝因股票价格的下跌爆发了金融危机,大量的钱庄倒闭。

  上海道台蔡乃煌和上海商务总会会长周金箴,乘专车赶到宁波面见两江总督张人骏、江苏巡抚程德全报告。

  张人骏转奏朝廷,由于当时的清朝已经是赤字财政,只能于7月27日批准向外国银行紧急借款。

  8月4日,蔡乃煌与9家外国银行签订“维持上海市面借款合同”,借款350万两白银,同时蔡乃煌拨出上海官银300万两,存放于源丰润和义善源及分属庄号,上海市面暂时趋于平静。

  9月份,清政府要从“沪关库款”取出190万两偿还庚子赔款(八国联军的战争赔款)。蔡乃煌鉴于这笔钱已经用作救市且上海金融市场尚未稳定,请求朝廷从大清银行里拨付200万两垫付。按照奏折的性质,蔡乃煌的奏折交度支部处理。

  度支部侍郎(副部长)陈邦瑞与蔡乃煌素有嫌隙,指使江苏巡抚(当时上海归江苏管辖)参奏蔡乃煌,说他妄称市面恐慌,恫吓政府,不顾朝廷颜面,拖付“庚款”。

  清廷立即将蔡乃煌革职,蔡乃煌再次致电军机处,要求宽限时日,再次申明万不可从源丰润等钱庄急提“沪关库款”。

  源丰润和义善源之所以称雄全国,是因为它们不依靠外国银行的拆款,它们获得了上海道官银的支持,上海官银约有十分之六存于源丰润系,十分之四存于义善源系。

  军机处依然视为恫吓,严加申斥之外,限令他两个月交割完毕。蔡乃煌羞愤交加,只得向源丰润和义善源催要官款,一举提款200多万两。

  蔡乃煌的提款,加上10月7日外国银行突然宣布拒收21家上海钱庄的庄票,使得源丰润倒闭,牵连6家大型票号倒闭。

  外国银行见状开始停止拆款并追回欠款,风潮初起时,外国银行对上海庄号的拆款尚有1000万两左右,源丰润倒闭前还有640万两。

  至12月初,拆款降至60万两左右。源丰润倒台之后,度支部电令大清银行紧急调运100万两白银至上海。12月11日,由两江总督张人骏出面,向汇丰、东方汇理和德华三家银行借款300万两,年息7厘,期限6年,以江苏盐厘担保。

  但金融危机的第二波来势更猛,上述救市无济于事,至1910年春节前,又有30余家钱庄倒闭,3月21日义善源宣布倒闭。

  源丰润、义善源分号遍布全国,它们的倒闭致使营口、北京、广州、重庆等城市陷入一片恐慌。

  这场金融危机之所以恶化到全国,源于清朝是赤字财政,救市需要借助于洋人,不能及时投入救助,而且偿还庚子赔款,直接导致金融危机恶化。

  金融危机发生时,有健康的财政,就可以让危机的损失最小化,没有健康的财政,危机就会恶化。

  本次股票下跌,无论管理层怎么说,最终的效果如何,央行的流动性支持起到的是决定性的作用,财政无能为力,这就是本次股市下跌露出的第一个致命缺陷。

  很多人会说,现在是21世纪,印钞机有无限的动力。事实上,印钞根本就不能救市,源于今天即便可以躲得过去,但是通胀上行、汇率承压的时候哪?印钞机就出现了故障,只能对着危机干瞪眼。

  中国已经是世界第二大经济体,向外国借款救助危机,谁可以帮助?欧洲日本自身债务沉重,俄罗斯印度巴西等金砖国家没有能力,或许只能向美国人求助了。

  何况,央行本身就在用印钞救助经济增长、救助楼市、救助股市、救助地方债,最终就是股市和汇率问题一起爆发,一个国家将自己的希望寄托在印钞上,就相当于站在刀尖上,时刻都可能掉下去。

  恢复财政的健康刻不容缓,不要再用举债保经济增速,更需要精兵简政缩减财政开支,提高财政的运行效率。只有恢复健康的财政,才是抵抗未来危机的唯一途径。

  第二次是1997年,东南亚爆发金融危机,索罗斯等人横扫东南亚,但是在韩国遭遇了挫折。

  韩国人将金银捐献给国家,保护韩元的汇率,这是一个团结的民族才能做出的选择,最终,韩元汇率转危为安。

  相反,沪深股市下跌的时候,大家都是恐慌而逃,几乎是不计成本的要逃出生天,散户、基金都是如此,很多中小板的股票十几天跌幅达到三分之二。

  这说明,政府的号召力很有限,即便政府发出救市号召以后,周一至周三,无数恐慌盘一样蜂拥而出,每天都有上千只股票跌停,每个人都想自己首先逃出去,至于股市崩盘的后果,没人考虑。

  实际上,也真的没必要考虑,因为沪深股市就是一个圈钱的场所,充满老千,让大家为国牺牲,有点勉为其难。

  想想那些老虎和苍蝇,贪腐金额动不动都是数千万甚至上亿,甚至数十亿,当金融危机发生时,希望大家为了国家捐献金银甚至外汇,有点不现实。

  从外人的角度来看,这就是一群绵羊,没有凝聚力,没有丝毫抵抗金融危机的能力。

  希望管理层好好想一想,先要解决沪深股市到底为了谁的问题,然后解决经济发展是为了谁的问题,这两点如果不是为了普通百姓,最终对于金融危机就没有抵抗能力。

  民族凝聚力永远是抵抗任何危机的基础。这是本次股市危机露出的第二个致命缺陷。

  中国应对经济危机也有优势,比如不准许大股东减持,公安查处故意做空股指期货(任何一个做空股指期货的,只要不是套期保值,原则上都是恶意,都应该属于查处范围)等等,可以大幅度突破市场原有规则,这对应对危机是有利的。

  本文作者:如松,知名经济学家



您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

Archiver|手机版|小黑屋|汉山网    

GMT-5, 2024-7-20 03:59 , Processed in 0.070761 second(s), 24 queries .

Powered by Discuz! X3.2

© 2001-2013 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表