深度：解读5月经济数据

夺标

经济数据密集公布 辨证看待数据变与不变

来源：央广网　作者：

【导读】多项重要经济数据密集公布，如何科学认识和丰富完善判断经济形势的指标体系引发关注。经济之声《央广财经评论》本期观点：用发展眼光辨证看待经济数据的变与不变。 　　据经济之声《央广财经评论》报道，5月份的多项重要经济数据本周内公布。国家统计局今天上午公布5月CPI同比涨幅回落到1.2%，连续4个月处于“1时代”，PPI同比下降4.6%，已经连降39个月。而在昨天，海关总署发布，今年前5个月，我国进出口总值9.47万亿元人民币，比去年同期下降7.8%。其中，出口5.4万亿元，增长0.8%；进口4.07万亿元，下降17.2%；贸易顺差1.33万亿元，扩大2倍。进出口继续负增长，外需仍然没有显著改善。综合这些数据来看，物价低位运行，为政策调控预留了空间，但是经济稳定向好的态势依然受到外部因素的挑战。 　　除了这些数据，伴随我国经济发展步入新常态，服务业比重快速增加和能源资源利用效率的提高，用电量、铁路货运量和银行贷款等指标与整体经济的数量关系也在发生一些变化。 　　如何正确认识这些经济数据的变与不变？总体来看，科学地认识、评价和使用这些经济指标，并根据经济发展的变化进一步丰富和完善评判指标体系，是一个值得关注和探讨的重要问题。 　　在财政部财科所所长刘尚希看来，随着经济发展进入“新常态”，衡量数据的标准应当加以调整。如果按照旧的思维，单纯只看到某些数据多了或者少了，就判断形势好或不好，显然过于片面。因此，要用发展的眼光看待数据。他说，在经济周期的不同阶段，数据可能不一样，要用动态的观点，通过几个指标观察当前经济的变化。比如，过去经济处于粗放式的发展阶段，而现在第三产业的比重上升了，反映到用电量上面，数据会相应变化。 　　看中国经济，不能只看眼前、看局部、看“单科”，更要看趋势、看全局、看“总分”。全国政协委员、著名会计学家张连起表示，除了分析GDP、CPI、PPI以及进出口等经济数据，科学认识判断经济形势的指标体系，的确要特别注意用电量、铁路货运量和银行贷款等指标。他认为，用电量、铁路货运量和银行贷款这三项指标是测量经济能量的“温度计”、反映经济走势的“风向标”，更符合经济运行的基本逻辑。就像日常检查身体，尽管也有很多别的指标做参考，但是温度、血压等传统的指标仍然是重要的判断依据。用电量、铁路货运量和银行贷款的指标之所以重要，是因为它能对经济运行数量关系和客观规律进行科学把握，特别是在目前这个经济转型期，用这三项的指标来研判经济形势尤其重要。 　　眼下，经济发展方式、能源利用率、能源结构等都出现了很多积极的变化。在这样的“变革”的时代，应该怎么看待数据的变与不变？张连起认为，关键是要修正误差、完善指标体系，单一的数据不一定能简单契合，还要配合上就业、收入等指标。正像李克强总理说的，我们要的是有就业的增长、有收入的增长、有环境改善的可支撑的增长，这样才能提升我们对总体形势判断的准确度。　(记者张慧娟) 专家解读5月经济数据 全面经济目标基本能够实现 来源：央广网　作者： 　　【导读】国家统计局刚刚发布，5月CPI同比涨幅回落至1.2%，连续4个月处于“1时代”；5月PPI同比下降4.6%，连降39个月 。经济之声《央广财经评论》，带来最新数据解读。 　　据经济之声《央广财经评论》报道，国家统计局今天公布了5月份居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数、就是CPI和PPI。5月份CPI涨幅回落至1.2%，其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.0%；食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨1.0%； 1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。CPI涨幅已经4个月处于“1时代”。而5月份PPI同比出现4.6%的降幅，连降39个月。 　　我国5月份禽类、蛋类、蔬菜类食品价格都有所回落，即使算上5月份翘尾因素，整体来看，5月份CPI指数同比涨幅仍然在1.2 %。在工业生产者出厂价格指数方面，5月份钢铁价格降幅较大，而且能源、建材、纺织等价格都有所下滑，所以5月份PPI同比出现较大降幅。 　　物价低位运行对普通消费者来说，当然觉得是好事；观察工业生产者出厂价格指数连续走低，5月份被称为“工业粮食”的钢铁价格降幅较大，说明产能过剩问题依然存在。不仅仅是钢铁，全球的石油、金属等大宗商品价格都在下跌，也折射出国际经济复苏乏力。 　　那么，5月份的CPI环比略微有所下降，PPI环比降幅收窄，这样的一个数据变化说明了什么？国家信息中心宏观研究室部主任牛犁分析： 　　牛犁：从CPI的情况来看，主要是5月份以来，气温比往年高一些，雨水比往年多一些，所以鲜菜鲜果的供应是非常充足的，所以环比的角度来看，价格会下降的多一些，以至于整体食品价格拉下来了CPI的水平。5月份，肉价出现了一定的季节性的反弹。整体的物价预期可能是1.2%，算近期的一个相对低点。到6月份，雨水过多了，尤其南方又是梅雨又是暴雨，对蔬菜的供应反倒不利，可能价格有所反弹。 　　总体来说，CPI的数据还是保持比较平稳的态势。而PPI则是连降39个月，5月份降幅收窄。牛犁分析： 　　牛犁：从PPI的角度来看，4月份国际油价反弹的比较明显，现在来看，尽管成本降低了，包括货币政策也在不断引导利率下行，但是我们国内确确实实供过于求的压力和库存的压力同时存在，所以出厂价格降幅尽管收窄了，但是同比还是下降4.6%。特别是包括铸钢、水泥，这些价格近期还是走低的，只有煤炭、部分有色的产品出现略微好转的迹象。总体上说降幅有所收窄，可能在未来的几个月，随着工业出现一定的企稳态势，降幅有望进一步适度收窄。不过，年内转正的可能性不大。 　　从整个PPI和CPI的情况来审视中国经济整体的温度，牛犁认为，全年7%左右的经济目标基本能够得到实现。 　　牛犁：从整体的物价、工业品连续39个月下跌，说明工业领域确确实实是非常疲软的态势。单看工业品领域，毫无疑问是有着通缩的压力，但是从总体国民经济的角度来看，CPI是温和上涨的一个中期局面，但是毕竟我们已经连续6个月物价在2%以下了，所以也反映出整体经济基本面短期的一些需求不足，一些下行的压力还是存在的。年初以来，采取的一系列稳增长政策措施逐步见效以后，下半年经济有望逐步企稳，这样的话，全年的7%左右的目标基本能够得到实现。 　　再从货币政策等各方面审视目前数据的变化。有观点认为，货币政策是适度宽松的基调，未来可能还会进一步放松，短期内，降准、降息也是可预期的。对此，中国民生银行首席研究员、中国民生银行研究院院长助理温彬分析： 　　温彬：我觉得在货币政策方面还是有一定的空间，但是从目前的形式来看，短期之内进一步降息、降准的可能性也不大，主要原因是今年以来我们也是出台了一些稳增长的政策措施，包括货币政策方面连续两次的降息降准，确实在引导提供金融体系流动性，包括引导市场利率下行方面也起到一个积极的作用。也可以看到，我们一些宏观数据，特别是像PMI指标，在5月份已经连续3个月都高于50，同时房地产的数据也有所改观，包括我们的房价已经是在环比转正，销量也有所上升。所以对于下一阶段货币政策，虽然说有空间，但确实相对有限。比如说降准这块，最近公布的贸易数据，贸易顺差接近600亿美元，所以我们整个外汇帐款这个月又会进一步增长，也保证了我们的流动性供给还会增加。前期经过大幅度的降准以后，整个市场体系流动性还是比较富余的，银行的调整金也有所上升，所以降准的可能性也不大。那么降息，我们不仅仅要看基准利率下降的基准水平，现在主要问题还是随着利率市场化，我们在整个利率的货币政策传导有效性方面还存在一定的问题，所以我觉得下一阶段还是要把短期货币市场利率和银行的信贷利率实现联动，随着基准利率的货币市场利率下行之后，能够有效的带动银行的中长期贷款利率下行，而不仅仅靠降基准利率这样一个措施。 　　银行贷款利率下行才能真正的让企业收益，那么现在这个传导受阻的原因主要是什么？温彬认为： 　　温彬：我觉得两个方面都有，一个就是我们现在还存在刚性兑付，很多的企业由于刚性兑付的存在，所以它无风险的收益率还是比较高，只有把无风险收益率降低，信用差的企业这个利率升高，才进行结构性的调整。第二个就是银行现在提供的LPR，我们叫基础贷款利率，这个基本上是跟央行的基准利率挂钩的，所以当货币市场利率大幅下行之后，基础贷款利率并没有跟着同步下降，只能靠央行的基准利率的下调。但是未来利率市场化以后，央行的货币政策传导更多的是要依靠基准利率下降，然后引导货币市场、债券市场乃至银行信贷市场利率下降，所以这个货币政策传导机制在下一阶段要结合货币政策的空间的操作，应进一步的加强，继续的改革和推进。 　　单从PPI或者从CPI经济指标来看，工业领域的需求不振应该也是一个不争的事实，总体来看物价保持一定平稳的态势。各方面结合，再加上昨天公布的进出口的数据，温彬认为，内需方面的增长动力，还要主要靠新兴领域。 　　温彬：整体还是一个向下探底的过程。因为确实现在外需这个动力不足，内需方面更多的是依靠基础设施的投资，所以这个拉动增长的动力还是比较有限的。在国家一系列的稳增长政策出台以后，希望我们几个领域都提供增长的动力，不仅仅是房地产企稳、制造业扩大投资，更主要还是靠新兴领域。