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央行定向投放1.5万亿资金,相当于两次降准(图文)

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发表于 2015-6-2 09:46:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
央行给银行定向投放1.5万亿资金,相当于两次降准

来自 金改实验室



央行此番PSL操作,一方面可提供长期流动性、增加银行配债资金并延长资产久期,一方面可稳定长端利率预期。

       在银行主动要央行做正回购回收短期流动性的同时,央行动用长期工具抵押补充贷款(PSL)向银行提供长期资金。

       综合多家媒体报道,中国央行近期针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作,以提供基础货币,同时调降本次PSL利率至3.1%,以进一步支持实体经济发展。

       第一财经日报报道则进一步提及,此次PSL操作规模达1.5万亿元,期限可能是3-5年。不过,报道并未提及具体获得资金的银行。

       而央行6月2日最新发布的数据则表明,今年前五个月,央行一直在向国开行提供PSL资金,前5个月累计达到2628亿元,截至2015年5月末,PSL余额为6459亿元。

       央行同时称,为适时发挥价格杠杆的作用,以及适应存贷款基准利率的调整,分别于2014年9月、11月,2015年3月、5月经四次将PSL利率从4.50%下调至目前的3.10%,以引导国开行降低棚改贷款利率,加大对棚户区改造的支持力度,促进降低社会融资成本。

       所谓PSL,是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款,合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等,其亦是一种基础货币投放工具。就在近期,为了推动地方债置换,商业银行持有的地方债被允许作为PSL的抵押物。

       就在去年,PSL工具横空出世,并被大规模使用。最大一笔即是1万亿元定向给国家开发银行,用于支持棚户区改造。当时的利率是4.5%,期限是三年。而此次利率大规模降低,或是促使银行更好支持实体经济。

       但值得一提的是,银行短期似乎并不缺钱,就在上周,央行还通过正回购回收了千亿资金。

       对此,分析人士指出,央行通过扭曲操作,回收短期资金,提供长期资金,一方面可以直接降低银行资金成本,另一方面也可定向支持稳增长项目。

       有分析人士指出,此次PSL可能也是兑现对银行的承诺,在地方定向发债后,可以用地方债抵押从央行获得资金。

分析师点评:

       招商银行分析师刘东亮:央行货币政策的操作重心已发生调整,MLF等短期流动性工具将退化为战术手段,PSL及其他形式的长期流动性工具将成为战略手段,只有提供期限足够长,成本足够低的负债来源,银行才有可能将资金用于投放贷款或配置长久期债券,否则资金将如5月那样滞留在货币市场。

       民生证券固定收益分析师李奇霖:当前外汇占款收缩,基础缺口亟需补充,PSL属长线资金,一方面可补充外汇占款留下的基础货币缺口,另一方面可降低特定领域(过去经济发展薄弱环节)的融资成本。

       海通证券宏观债券分析师姜超:媒体报道央行进行定向PSL操作,意在释放中长期资金,可视作中国版“扭转操作”,锁短放长,锁定充裕的短期流动性,释放稀缺的长期流动性,引导低利率从短端向中长端传导,印证央行宽松态度从未改变。

       中国经济的核心问题是产能过剩、负债率过高,从去杠杆经典公式看,低利率是降低负债率的必要条件,降低负债率只有三招:降低利率、增加权益以及债务减记。在去杠杆完成之前,央行仍需通过多种途径来降低社会融资成本,货币宽松仍是必需选项。未来降准降息、再贷款、PSL等货币政策工具仍有灵活操作空间。

       央行此番PSL操作一方面可提供长期流动性、增加银行配债资金并延长资产久期,一方面可稳定长端利率预期。当前货币宽松态度未变,宽松有望长期持续,长端利率调整有顶,维持10年国开债区间3.6%-4.1%的判断。


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