人民币境内外套利空间消失离岸人民币单日升值超300基点

华盛顿人

人民币境内外套利空间消失，离岸人民币单日升值超300基点

澎湃新闻记者 陈月石

2015-09-29 18:24 来自 金改实验室

一度越拉越大并引发包括监管部门担忧的境内外汇差，终于接近消失，必将打击一些人民币套利交易。

9月29日，离岸人民币对美元（CNH）在在岸即期汇率收盘后迅速上升超过250个基点，并在17时30分左右触及6.3412，在经过短暂徘徊后随后在20时左右升值至6.3332，创下8月11日中国人民银行（央行）启动中间价定价机制改革以来的新高。而截至16时30分收盘，今日境内即期汇率定在6.3636，换句话说，一度因人民币贬值预期而放大到超过1000个基点的境内外汇差，不仅消失，还出现了倒挂。在29日的盘中（16时20分），境内外汇差最窄时仅有5个基点。

此处值得说明的是，境外人民币此前一直比境内便宜，但从9月23日开始到今日的最高点，离岸人民币在短短5个交易日上涨1014个基点，升值幅度达到了1.57%，现在的情况是，境外人民币已经比境内贵了。

所谓离岸人民币市场，是指中国大陆之外，可经营人民币存、放款业务的市场。目前最活跃的人民币离岸市场在香港。在岸人民币汇率是指中国大陆的人民币即期汇率(CNY)，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布。

由于眼下人民币尚未实现完全自由兑换，人民币离岸市场和在岸市场并不直接联通，因此价差一直存在。如果出口企业在境内做购汇，然后跑到香港结汇，就会自然产生套利空间，而在贬值预期下，套利空间就更可观。

虽然涨势不如离岸市场强劲，但人民币对美元中间价同样连续4个交易日上涨，小幅升值131个基点，9月29日报6.3660，上调幅度为9月2日来最大。更多代表市场的预期的即期汇率则收于6.3636，较前一交易日小幅升值0.08%。

在整个在岸市场即期汇率交易时间段内，离岸与在岸市场之间的汇差也一度缩小到只有5个基点。

在岸与离岸汇差接近，显然是央行所乐意见到的。

央行研究局首席经济学家马骏此前曾表示，8月11日的汇改主要是为了满足短期SDR的要求：第一，促使人民币汇率的中间价与市场成交价达成一致，这在境内已经得到了解决；第二，促成境内外人民币的汇率达成一致。

受人民币此前贬值预期的影响，离岸人民币承受到更大压力，两者价差一度超过1000个基点。

正是看到越来越大的汇差，为了阻止套利行为和资金外流，国家监管部门出台了一系列措施，一方面对银行远期售汇业务征收20%的准备金，另一方面，部分外汇局分局加强了个人分拆和重复购付汇的管理。
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